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方正证券月制造业下降至计划

2022-05-02 03:20:50

方正证券：10月制造业PMI下降至50.4%10月芝加哥PMI好于预期类别：机构：研究员：

[摘要]

近期重要事件及观点回顾：

前三季度GDP延续回落的态势，第三季度已回落至9.1%，与方正预期一致。9月季调后工业增加值环比增长1.2%，仍处于历史较低水平。

短期来看，紧缩政策难有松动迹象，而欧债危机持续恶化，国内经济硬着陆风险正在加大。9月份，固定资产投资增速持续回落,特别是受房产调控影响，基建投资和房地产投资下降明显,将对未来投资信心产生负面影响,投资继续回落的可能性较大。受中秋节等季节性因素的影响，9月的社会消费品零售总额出现环比增长，同比增速与上月持平，实际消费增长较为稳定。（来自10月19日宏观数据点评报告）我们对当前经济形势的基本判断是，物价将进一步回落，经济增速将继续放缓。我们认为，当前股市仍未到底部，若欧元区月底方案抵御过此轮欧债危机的冲击，有可能在明年上半年之前阻止危机的进一步蔓延。若中国及时明确保增长为首要任务，或不再提及抗通胀为首要任务，预计未来的一波下滑将确立新的底部，股市有望反弹。我们认为，一旦CPI回落至5.5%以内，届时高层很可能不会宣言将抗通胀作为首要任务，此时也很可能成为政策反转时点，股市大底将会出现，这一时点或出现在11月中旬。（来自10月24日宏观经济周报）10月份中国制造业PMI为50.4%中国物流与采购：10月，中国制造业采购经理指数为50.4%，环比回落0.8个百分点。制造业PMI经历前两月小幅回升后再次下跌，但继续保持在50%以上，反映出四季度经济增速仍有继续下调的可能。从11个分项指数来看，除产成品库存指数、供应商配送时间指数有所上升以外，其余各指数均不同程度回落，其中新出口订单指数、积压订单指数、进口指数、购进价格指数回落幅度较大，超过2个百分点。购进价格指数比上月回落10.4个百分点，回落到46.2%。

点评：PMI环比回落显示制造业增速进一步放缓，四季度经济增速或受外需萎缩影响而继续下滑。

最大的利好消息就是重庆力帆有可能退出增值税和营业税起征点上调，对上市公司业绩影响不大中国证券报：财政部日前决定，自11月1日起，上调增值税和营业税起征点。增值税起征点的幅度修改为，销售货物的，由月销售额元提高到月销售额元；销售应税劳务的，由月销售额元提高到月销售额元；按次纳税的，由每次（日）营业额元提高到每次（日）销售额元。营业税起征点的幅度修改为，按期纳税的，由月营业额元提高到月营业额元；按次纳税的，由每次（日）营业额100元提高到每次（日）营业额元。

点评：随着政府对经济下滑的担忧加大，定向扶持政策不断出台。此次增值税和营业税起征点上调及印花税减免，主要针对小微企业的经营困难，对上市公司的业绩基本没有影响。不过，作为结构性减税的又一个政策信号，此次减税对市场信心有一定的提升作用。

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