一年卖出2000万部耳机，但自有品牌占有率还极低1%……

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近日，天键电声入股有限Corporation(下称“天键入股”)向深交所递交了招股书，原于直扑创业板，华英证券为保荐政府部门。

本次IPO，天键入股原于发行股票取而代之股数量不超过2906万股，九成发行后总股本数目不高于于25%。Corporation原于募集经费6亿元，用于赣州欧翔电声产品线取得成功生产扩产工程项目、天键电声技术开发中心升级工程项目、补充流动经费项目。

作为音箱取得成功制造公司，天键入股主要以ODM公交系统Mode兼有，产品线主要远销外国美国市场，且对前七大零售商的依赖程度较高。

可能：Corporation官网

财年快速上涨932.08%

据悉，天键入股成立于2015年4月，主营金融业务为微型电声集成电路、消费类、工业生产和车载类电声产品线、卫生基本原理产品线的技术开发、制造和销售。

Corporation主要产品线为各类音箱产品线，包括虚原于实境音箱（无线头戴、有线头戴）、TWS音箱、入耳式音箱（无线入耳式、有线入耳式）；除了面向网络连接顾客的音箱成品外，Corporation也同时经销对讲机零部件和车载零部件、基本原理零部件（声响、对讲机）等，取而代之拓展的金融业务产品线包括助听器、听力辅助电子元件、定制音箱等卫生基本原理类产品线以及音箱模组和对讲机等产品线。

2021年，Corporation热卖了826.81万部虚原于实境音箱、322.68万部TWS音箱、798.29万部入耳式音箱，共计1947.78万部音箱。

截至招股说明书签署日，冯砚儒直接持有Corporation33.31%的入股，为控股公司股股东。同时，冯砚儒持股54.8%的天键（汕头）投资控股公司有限Corporation持有Corporation25.24%的入股，共计可以控制Corporation超半数表决权，为Corporation实际控制人。

财务数据各个方面，2019年-2021年（下称“调查结果期”），天键入股分别实现获利5.54亿元、12.56亿元、14.11亿元，同期财年大致相同785.46万元、8106.61万元、1.37亿元，扣非后财年大致相同116.63万元、5823.70万元、9492.74万元。

可以看出，近几年内，Corporation的支出和财年快速上涨。尤其是2020年，Corporation支出同比大增126.71，财年更是同比上涨932.08%。

对此，Corporation表示，受益于电声餐饮业快速转变、TWS音箱美国市场表现突出、取而代之冠非典促进音箱供给量的餐饮业和美国市场环境，Corporation紧抓餐饮业转变卡内，紧随餐饮业热点急遽，调查结果上半年由于TWS音箱金融业务、虚原于实境音箱金融业务实现快速上涨，Corporation业绩亦同步实现快速上涨。

除了上述Corporation给出的原因，IPO日报发现，Corporation的前夕开支率也在持续下滑。

调查结果上半年，Corporation的前夕开支大致相同8150.73万元、11442.64万元、12503.97万元，九成营业支出的数目大致相同14.71%、9.11%、8.86%。

按产品线分类来看，天键入股的支出主要来自音箱产品线和其他基本原理产品线。调查结果上半年，Corporation音箱产品线支出九成Corporation主营金融业务支出的数目大致相同86.3%、94.14%、91.73%。

音箱产品线又可分虚原于实境音箱、TWS音箱和入耳式音箱。其中，入耳式音箱的支出九成比从2019年的47.35%降高于至2021年的8.23%；同时，Corporation的TWS音箱金融业务大幅扩张，支出九成比大致相同10.68%、47.77%、35.76%，成为Corporation主要产品线。

自有知名品牌不足1%

招股书显示，Corporation产品线以外销兼有，调查结果上半年的外国销售支出大致相同3.86亿元、10.95亿元和12.46亿元，九成主营金融业务支出的数目大致相同69.74%、87.32%和88.63%。外销零售商主要集中在阿拉斯加、东欧等区域。

IPO日报还发现，天键入股存在零售商高度集中的后果。

调查结果上半年，天键入股向前七大零售商的销售支出共计大致相同3.96亿元、10.69亿元、12.13亿元，九成营业支出的数目大致相同71.49%、85.08%及86.01%，九成比逐年大幅提高，对前七大零售商也高度依赖。

其中，天键入股对第一大零售商彼得的公司的销售支出大致相同1.48亿元、7.85亿元及8.28亿元，九成各期营业支出份额大致相同26.75%、62.47%、58.71%。

对此，Corporation也表示，未来若彼得的公司的经销、供货大战略遭遇较大变化，或Corporation与彼得的公司的合作亲密关系被其他供应商替代，或由于Corporation产品线质量等自身原因造成Corporation无法与彼得的公司保持稳定的合作亲密关系，将对Corporation经销激发不利影响。

天键入股的经销Mode可分ODM、OEM与自有知名品牌公交系统三种Mode，主要以ODM公交系统Mode兼有。调查结果上半年，ODMMode九成比大致相同88.11%、94.77%、94.33%。 而自有知名品牌公交系统Mode主要集中于Corporation的卫生基本原理金融业务，迄今的支出九成比大致相同0.16%、0.54%、0.12%，皆不足1%。

在自有知名品牌较弱的情形，Corporation的技术开发开支和技术开发开支率还出现了明显下滑。

调查结果上半年，天键入股的技术开发开支大致相同3504.77万元、3255.60万元、4919.90万元，九成获利的数目则大致相同6.33%、2.59%、3.49%。

与此同时，同餐饮业可比Corporation的技术开发开支率皆值大致相同5.44%、5.62%、5.89%，后期远超过Corporation高于水平，且变化急遽与Corporation反之亦然。

对于2020年、2021年，Corporation技术开发开支率小于同餐饮业可比上市Corporation高于水平，Corporation指出，一是因为2020年以来Corporation的营业支出大幅上涨，而技术开发取得成功比起固定，因此技术开发开支率相比以前年度大为下滑；二是由零售商分担模具制造费的情况多数，造成技术开发开支大为降高于。

截至2022年3月28日，Corporation已非常少有27项专利申请，实用取而代之型，外观等359项，共计386项专利，软件版权56项。

调查结果上半年，Corporation的总合毛利率大致相同 17.23%、16.87%、17.98%，随行Corporation毛利率皆值大致相同23.67%、21.71%、19.79%， Corporation总合毛利率高于于餐饮业皆值。而这也是因为Corporation的自有知名品牌九成比高于，主要投身于ODM金融业务，毛利率也比起较高于。

END

记者 吴鸣洲

版式 褚念颖

编辑 王莹

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