跨界并购互联迸发新机遇

“跨界+并购+互联”迸发新机遇

据清科研究中心统计，2016年第一季度医疗健康领域并购案例为74个，并购金额高达142.47亿元，上市公司及大型企业之间不可阻挡的并购大潮将会产生新的市场格局，从而中小型创投企业也将得到新的市场定位；传统医疗企业与互联企业进行深度资源融合成为新趋势，新兴行业如BIT（生物技术+信息技术）、IVD（体外诊断产品）等将重构医疗健康行业生态环境。

“跨界+并购+互联”之路在何方？

2016年4月27日，由清科集团、投资界联合主办，亿欧作为媒体支持的“2016中国医疗健康产业投资峰会”在上海外滩茂悦酒店举办。同时，会议上举行了主题为《“跨界+并购+互联”之路在何方？》的圆桌论坛。论坛的主持人为红杉资本合伙人陈鹏辉，参与讨论的嘉宾有NEA全球合伙人、中国董事总经理蒋晓冬、同创伟业合伙人陆潇波 、光大控股医疗健康基金基金负责人、董事总经理孙斌、同渡资本创始管理合伙人吴蓉晖。

以下是几位嘉宾的发言整理（有删减修改）

一、红杉资本合伙人 陈鹏辉

医疗领域投资方向：移动医疗、妇幼保健等

医疗领域投资案例：杏仁医生、更美APP

医疗行业的估值正在变高

最早的时候，我们也投资了一批快速增长的医疗企业，那时候整个行业的估值和整个行业的热度远没有今天这么热。今天我们再来看，第一个行业的估值上升比较快，第二个每一个细分的行业都出现了一些有名的公司。估值有几方面的驱动，一方面资本市场认为这个行业的确有了一些创新的因素，有了一些储备的人才，有了一些成熟的公司。另外一方面，我觉得跟大量的资本进入这个行业也有非常大的关系。

资本市场冷静后，并购是趋势

我们发现海外的一些公司，有非常创新的技术和产品的海外公司，其实估值相对于国内还是非常便宜的。所以最近如果大家注意观察的话，不管是上市公司，还是基金在海外并购方面做得越来越多。这反映出另外一个印象，一些真正在成熟期的，甚至已经上市的公司，他们的估值在某种程度上来说，甚至比一级市场的估值还要便宜。国内也是这样，并购会成为一种正常的趋势，也是很好的退出渠道。

二、NEA全球合伙人、中国董事总经理 蒋晓冬

医疗领域投资方向：医疗服务领域

医疗领域投资案例：LinkDoc零氪科技

更偏向新兴的“互联医疗服务”

前几年在医疗行业的项目大部分属于资本密集型产业的时候，我们最早投过的专科医院、连锁的肿瘤放疗机构等，都成功退出了。但随着整个互联医疗服务市场上技术、商业模式和创业团队的成熟，我们的投资理念也发生了一定的变化。比如我们也在疑惑，是否尝试一下早期投资。

这个原因是同样是提供医疗服务的企业，在互联环境下会有新的获客渠道和管理方式，诞生新的商业模式，节省大量的成本。举个例子，我们在一年半之前以A轮400万美元的金额投资一家具有互联基因的医疗连锁机构，2015年这家企业收入就超过2个亿，今年肯定是要超过5个亿的。我们认为这是有价值、有回报的新的商业模式。

新的市场格局诞生新的机遇

互联领域跟两年前大不一样。那时候我们看到的互联医疗创业者在做效率提升的事情，比如轻问诊等。而现在有更多的创业者，是把真正的诊疗过程进行互联化，比如乌镇互联医院。

从全球的医疗市场上来看，医疗就是一个供不应求的行业。怎么把一开始就供不应求的行业互联化，这个需要不同的视角来看。现在有越来越多的创业自己一旦失去这些者在这个领域开始创业，所以我们觉得互联医疗的机会才刚刚涌现出来。

三、同创伟业合伙人 陆潇波

医疗领域投资方向：创新药、医械、移动医疗、精准医疗等

医疗领域投资案例：药草园、华康移动医疗

国家政策上支持医疗行业发展

除了社会资本的热捧，国家也鼓励医疗创新，推出很多优惠政策。所以有很多留洋背景的人才愿意到中国来发展，缓解了医药企业人才缺乏的问题。当然我们之前寄予厚望的战略新兴板，现在看是比较遗憾。但是如果有好的嫁接，中国创新药一定会迎来比较好的机遇。

创新药有高利润、高风险的特点

国际上的大药厂利润主要靠创新药。创新药拥有比较高的技术壁垒，能提高毛利润。比如我们投的康城，毛利率就非常高，而且有专利法的保护。所以我觉得中国仍然可以通过创新药出现一些重磅炸弹的机遇。

但是创新药确实有很多风险。在阶段过早的前期，保持平衡的心态，从投资的角度来讲，要合理的控制好这个生态链，否则的话，因为这个领域比较热，大家可能会盲目吹捧。其实它的风险还是比较高的。如何把握好这方面的机遇，同时控制好这方面的风险，需要我们很好的平衡和反思。

四、光大控股医疗健康基金 基金负责人、董事总经理 孙斌

医疗领域投资方向：医药

医疗领域投资案例：不详

第一个投资方向是医药领域

不管是NGS，还是肿瘤治疗，或者是大家非常重视的老年化等市场方向，目前正在不断地技术革新，前景光明。但因为医药领域产品开发的周期比较长，各种技术风险、政策风险、市场风险非常高雪一程，这个角度来讲，也是有挑战的。

第二个投资方向是医疗大数据领域

医疗最核心的是医生，怎么样把医生的资源利用好是最核心的问题。最近大家比较关心的一个热点，就是怎么样用互联技术，能够让每一个医生，都能享受到所有医生大家集合起来的智慧、经验，能用所有人的智慧和经验，为病人服务好，这里面有很多不错的投资机会。

第三个投资方向是医疗支付领域

中国政府也在尝试医疗保险的改革，同时也在不断鼓励商业保险的介入，这个大方向是好的。但是作为投资人的角度来讲，我们应该考虑好到底以什么形式才能让医疗保险更有效地服务病人，这是最重要的。

五、同渡资本创始管理合伙人 吴蓉晖

医疗领域投资方向：医疗信息化

医疗领域投资案例：乐牙

把握医疗信息化2.0时代

我们在医疗信息化领域投资了很多年之后，当我们14年开始做同渡资本的时候，就开始考虑医疗健康领域进一步被信息技术改造的机会在哪里魔高一丈啊！相反。这个机会就是医疗信息化2.0，也就是移动互联、云计算、大数据这样新一代的信息技术的创新。

医疗信息化改善医疗服务流程

医疗服务是非常大的领域，它体量并不比医药少。但是我们看到中国整个上市公司，医药的市值加起来是几万亿，但是医疗服务领域加起来才几千亿，当中可操作的空间是很大的。

这个年代一定要用信息化去改善医疗服务流程，如果再用传统的方法做医疗服务，已经是非常落后的。举个例子，我们投了乐牙的项目，他们也是投资后短短半年时间里面，在平台上集合了上万家牙科诊所，打造提供牙科诊疗服务的平台。这样的平台化服务是传统的医疗企业很难想象的。

未来医生不一定是医疗领域的核心资源

随着人工智能、大数据的发展，机器人是不是就可以完全替代医生呢？当然这个不是一天能完成的，它是循序渐进的过程，但是我们相信会有那一天的到来。因为你说一个医生一辈子能看多少病人？但大数据、人工智能等创新技术可以综合上百万医疗案例，

提供非常精准的医疗诊断建议。

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