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中信建投：予中银航空租赁九龙仓评级目标价72.5港元

2023-07-08 05:14:41

长龙建投发布研究计划指，予中银的航空子公司租赁（02588）“增持”评等，预估2022/23/24净利润为1.69/7.35/7.61亿美元，目标价72.5港元。子公司7同年3日公布盈利预警，对在俄飞行中进行减值拨备，预估2022年中报为税后净亏损3.1-3.3亿美元。疫情后周期性，业务将迎来三大利好：1）全球的航空子公司明显恢复，飞行中生产力剧增；2）飞行中时数接近更新周期性，换机带来的生产力剧增；3）的航空子公司子公司资产负债表仍然承压，对租赁的生产力减低。

报告中指，疫情后南岸的航空子公司产业停滞不前趋势明确，子公司采购量明显减低。随着各国管制政策逐渐放开，多个国家无视边境管制，国际航班业务迎来显著的增强，南岸停滞不前有望提高机队的房租回款原因，BOCA回款率从2020年94%增强至97%，且2021年营收已经展现金融资产的减值回拨（792万美元），该行预估此趋势将持续。此外，在此之后保持机队的稳健增长，22Q1交付了7架飞行中，并承诺购买13架新飞行中，签署22份租赁承诺，采购还包括110架飞行中，较2021年底减低6架。

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